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조회수 6,975 좋아요 2 2018-09-10

물가 상승, 어떻게 예측하시나요?

기대 인플레이션(Expected Inflation)

 

 

인플레이션이란 화폐 가치가 하락하여 물가가 전반적ㆍ지속적으로 상승하는 경제 현상을 뜻합니다. 인플레이션이 지속되면 경제주체들은 앞으로도 물가가 계속 상승할 것이라는 예상을 하게 되는데요. 이와 같이 경제주체들이 예상하고 있는 미래의 인플레이션을 기대인플레이션이라고 합니다. 올해 물가 상승률을 알고 계신가요? 한국은행에서 발표하는 소비자물가 상승률을 보면 올 1월부터 6월까지 물가 상승률은 지속적으로 1% 중반에서 등락하고 있습니다. 하지만, 같은 기간 기대 인플레이션 항목을 보면, 2018년 1월부터 6월까지 변동 없이 2.6%에 머무르고 있는데요. 이처럼 실제 인플레이션율과, 기대 인플레이션은 큰 차이를 보이고 있습니다.
 
실제 인플레이션율과 기대 인플레이션이 큰 격차가 나는 현상은 하루 이틀 일어나는 것이 아니라 지속적으로 나타난 현상입니다. 경제학에서는 장기적으로 기대인플레이션이 통화정책의 물가 안정 목표 수준으로 수렴할 것으로 예상하기 때문에 장기 인플레이션과 기대 인플레이션 간의 상관관계에 대해서 관심이 많은데요. 기대 인플레이션 수치를 도출하는 3가지 방법과 장단점을 알아보겠습니다.

일반인 기대인플레이션

일반인 기대 인플레이션은 2002년 2월부터 매월 한국은행이 작성하고 있습니다. 전국 56개 도시 2,200개 가구를 대상으로 실시하는 소비자 동향조사에서 인플레이션에 관련된 설문조사를 함께 실시하고 있습니다. 이로 인해 기대 인플레이션을 구하는 다른 어떤 방법보다도 실제 일반 경제주체들의 기대 물가 상승률을 가장 근접하게 구할 수 있는데요. 하지만, 일반인들은 향후 물가에 대한 기대를 형성할 때 그 시점 부근의 물가 상황뿐만 아니라 대략 1~2년 이전의 물가 변동까지도 고려하기 때문 높게 형성됩니다.
 
따라서, 이 지표는 기대 인플레이션으로 물가를 확인하기보다는 한국은행이 채택한 물가 안정 목표제의 목적 중 하나인 기대인플레이션의 안정 측면에서 활용되고 있습니다. 실제 경제주체들의 심리를 조사하는 방법이기 때문에, 다른 어떤 지표보다도 직접적으로 보여준다는 점에서 기대 인플레이션이 안정되어 있는지를 확인할 수 있기 때문입니다.
  

전문가 기대인플레이션

전문가 기대인플레이션은 국제 경제 조사기관인 ‘Consensus Economics’사에서 국내외 투자은행, 증권회사, 시장 조사 분석기관 등을 대상으로 조사한 결과를 종합하여 만든 지표입니다. 한국은행에서 발간하는 ‘통화신용정책 보고서’에 함께 포함되어 공개되고 있는데요. 단기(1년) 기대인플레이션과 장기(향후 5년) 기대인플레이션을 발표합니다. 현재 전문가 기대인플레이션은 2018년 기준 ‘단기 기대인플레이션’이 1/4분기 중 1.9%에서 2/4분기 중 1.8%로 하락한 반면, ‘장기 기대인플레이션’은 한국은행의 물가 목표인 2%에서 오래 머무르고 있습니다.
 
전문가 기대인플레이션은 대체로 미래 실제 인플레이션과 유의미한 관계가 있는 것으로 알려져 있습니다. 실제로 2006년부터 2016년까지 3분기만 놓고 보았을 때, 전문가 기대인플레이션은 일반인 기대 인플레이션보다 미래 인플레이션 상관관계가 상대적으로 높은 편이었는데요. 외부 요인에 의한 변동성이 높은 유가, 농산물을 제외한 물가지수 기준을 보면, 전문가 기대 인플레이션은 1분기 미래의 인플레이션과 가장 높은 상관관계를 보였습니다. 이를 통해 전문가들이 일반인들보다 미래지향적 기대를 형성하고 있다는 것을 알 수 있습니다.

 

BEI (손익분기 인플레이션)

BEI(Break-Even Inflation)는 앞의 두 지표가 설문조사를 통해 얻은 것과는 달리 간접적으로 기대인플레이션을 산출합니다. BEI는 미국에서는 많이 사용하지만 물가 연동국채의 발행액이 적은 우리나라에서는 공식적으로 사용되고 있지는 않습니다. 이 지표는 기획재정부에서 지속적으로 ‘금리 스프레드’라는 이름으로 국채 낙찰 금리와 함께 발표하고 있습니다. 우리나라에서는 10년 물 국채 최고 낙찰 금리에서 물가 연동국채 10년 물 낙찰 금리를 빼서 BEI를 구하고 있는데요.(BEI = 10년 물 국고채 금리 최고 낙찰 금리 – 10년 물 물가 연동국채 낙찰 금리)
 
BEI가 기대인플레이션으로 사용될 수 있는 이유는 사람들이 물가 상승을 기대할 때, 물가 상승분까지 반영하여 돈을 더 많이 주는 물가 연동국채를 더 많이 사서 물가 연동국채의 가격이 올라가기 때문입니다. 다시 말해 물가 연동국채의 금리는 더 낮아지게 되고, BEI는 더 커지게 됩니다. 하지만 BEI에는 물가에 대한 기대 외에도 다양한 프리미엄이 존재하여 기대인플레이션을 과대 또는 과소평가할 수 있어 주의해야 합니다.

 

기대인플레이션이 경제에 미치는 영향

기대인플레이션은 다양한 경로를 통해 실제 인플레이션에 영향을 주는 것으로 알려져 있습니다. 경제주체들은 임금계약 시 본인의 기대 물가 수준에 기반하여 임금 상승률을 결정합니다. 높은 기대 물가 상승률에 의한 임금 상승은 소비의 증가, 기업의 비용을 상승시켜 추후 실제 인플레이션을 상승하도록 합니다.
 
또한, 기대인플레이션의 상승은 실질금리를 하락시켜 부동산, 주식 등의 자산에 대한 투자를 증가시켜 자산의 가격을 상승시키기도 합니다. 마지막으로 ‘인플레이션 상승 폭이 클 것’이라고 생각하면 경제주체들은 미래에 할 소비를 당겨서 할 것이기 때문에 현재 인플레이션이 상승하게 됩니다.
 
이처럼 처음에는 사람들의 마음속에 있던 기대인플레이션이 실제 인플레이션에 영향을 미쳐 우리 경제에 영향을 주게 되는데요. 물가와 관련해서 기대인플레이션을 안정적으로 유지하는 것이 중요해 보입니다.

 

* 본 정보는 기획재정부에서 제공합니다.

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